ربما يعكس انخفاض يوم الاثنين الأسهم المبالغ في قيمتها أكثر من المخاوف بشأن الأساسيات

أدى الذعر العالمي المفاجئ إلى قلب الأسواق المالية وهبوط قيمة الأسهم والعملات وحتى عملة البيتكوين - لكن خبراء الاقتصاد يقولون إنها ليست علامة أكيدة على أن البلاد تتجه نحو التباطؤ.

ويقولون إن عمليات البيع الحالية جاءت نتيجة لاضطرار المستثمرين إلى فك تشابك الصفقات المعقدة التي تعتمد على الاستدانة بشكل كبير والتي أدت إلى ارتفاع قيم الأسهم بشكل مصطنع. وقد أضافت الصورة الضعيفة لسوق العمل في الولايات المتحدة يوم الجمعة الوقود إلى النار، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان الاقتصاد الأميركي على موطئ قدم أكثر وعورة مما كان يعتقد في السابق، ودفع إلى الرهان على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب وبصورة أكثر قوة.

انخفضت مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة بشكل كبير صباح الاثنين، بنحو 4%، حيث قام المستثمرون بنقل أموالهم من الأسهم إلى السندات. كما عانت الأسواق العالمية من الانهيار، حيث انخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 12%، وهو أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ ما يقرب من 40 عامًا، بعد رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان الأسبوع الماضي.

ورغم أن هناك احتمالات بأن تؤدي الاضطرابات إلى تباطؤ اقتصادي، فإن المحللين وخبراء الاقتصاد يقولون إن من السابق لأوانه أن نستسلم للذعر. ذلك أن الاقتصاد، وفقاً لمعظم المقاييس، لا يزال في حالة جيدة، ويواصل الأميركيون الإنفاق، وتظل سوق الأسهم قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق التي سجلتها مؤخراً.

وقال جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة آر إس إم يو إس: "هذا ليس قطار الركود؛ إنه مجرد ذعر تقليدي في السوق. هذا ليس حدثاً مستوحى من واشنطن العاصمة، أو يتعلق بتباطؤ سوق العمل أو تأخر بنك الاحتياطي الفيدرالي. إنه يتعلق بتغيير أكبر للنظام، حيث يتكيف المستثمرون مع نهاية الأموال السهلة على مستوى العالم".

ظلت اليابان لسنوات طويلة تحافظ على أسعار الفائدة سلبية، مما جعل من المغري اقتراض الأموال مقابل الين للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى مثل أسهم التكنولوجيا. لكن بنك اليابان رفع أسعار الفائدة الأسبوع الماضي إلى 0.25% وأشار إلى أنه سيستمر في ذلك، مما تسبب في ارتفاع قيمة الين مقابل الدولار وإرسال موجات في جميع أنحاء الاقتصاد العالمي.

وعلى الفور، أدى ذلك إلى عمليات بيع واسعة لأسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شركات مفضلة مثل أبل ونفيديا، على الرغم من أن المحللين يقولون إن الأمر لا يشكل مفاجأة كاملة، نظرا للتحذيرات المتكررة بشأن التقييمات المتضخمة قبل وقت طويل من تحرك البنك المركزي الياباني.

يقول تورستن سلوك، كبير خبراء الاقتصاد في شركة أبولو جلوبال مانجمنت: "لقد اعتاد المستثمرون على اتجاه سوق الأسهم في اتجاه واحد فقط، حتى أن الناس أدركوا فجأة أن الأسهم قد تهبط أيضاً". ويضيف: "هذا هو الوضع الذي أخرجت فيه نقطة بيانات ضعيفة ــ أرقام الوظائف يوم الجمعة ــ المتشائمين من سباتهم".

أظهرت بيانات جديدة الأسبوع الماضي أن أصحاب العمل في الولايات المتحدة أضافوا 114 ألف وظيفة في يوليو، وهو رقم أقل كثيراً من المتوقع. وفي الوقت نفسه، ارتفع معدل البطالة إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، الأمر الذي أثار تساؤلات ملحة حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يواصل فرض ضغوط غير مبررة على الاقتصاد وينتظر طويلاً قبل أن يرفع قدمه عن المكابح.

في الأسبوع الماضي قرر البنك المركزي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، قائلاً إنه يحتاج إلى مزيد من الوقت لرؤية التضخم يواصل الانخفاض قبل أن يتمكن المسؤولون من خفض تكاليف الاقتراض من أعلى مستوياتها في 23 عامًا. وكان التوقع الساحق آنذاك أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة أخيرًا في اجتماعه المقبل في سبتمبر، بمجرد أن يتأكد محافظو البنوك المركزية من أن التضخم يسير على مسار نزولي موثوق. (لا يوجد اجتماع مقرر في أغسطس).

ولكن البيانات الضعيفة عن الوظائف، إلى جانب عمليات البيع المكثفة على مستوى العالم، غيرت الصورة بسرعة. وبحلول عمليات البيع المكثفة التي شهدها يوم الاثنين، لم يكن المنتقدون قلقين فحسب من اضطرار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة حجم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، بل تساءلوا أيضاً عما إذا كان البنك قد يلجأ إلى اتخاذ خطوة طارئة قبل ذلك.

ولكن هذا النوع من التدخلات ليس بالمهمة السهلة: فآخر مرة غير فيها مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين اجتماعات السياسة الرسمية كانت في بداية الوباء، عندما كان الاقتصاد في حالة سقوط حر. فضلاً عن ذلك، فإن ما يكرره محافظو البنوك المركزية باستمرار هو أنهم لا يتفاعلون مع نقطة بيانات واحدة أو صدمة مفاجئة للسوق. بل من المفترض أن ينظروا إلى العلامات الصغيرة صعودًا أو هبوطًا ويمنحوا البيانات الوقت الكافي لسرد قصة شاملة.

وفي حديثه على قناة سي إن بي سي صباح يوم الاثنين، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي إن دور البنك المركزي هو مساعدة سوق العمل، والحفاظ على استقرار الأسعار والحفاظ على الاستقرار المالي - كل ذلك مع التركيز على المستقبل. وحتى الآن، تمكن الاقتصاد ليس فقط من الصمود في مواجهة معركة التضخم التي يخوضها بنك الاحتياطي الفيدرالي، بل وظل قويًا بشكل عام، على الرغم من هبوط الأسهم.

وقال جولسبي "نحن نتطلع إلى المستقبل، لذا إذا بدأت الظروف تتفاقم بشكل جماعي على خط الأنابيب، وحدث تدهور في أي من هذه الأجزاء، فسوف نعمل على إصلاحها".

ولكن على الرغم من كل هذا، فإن التوقعات المتزايدة تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يتجه إلى خفض أسعار الفائدة عدة مرات قبل نهاية العام. ويتوقع بنك جولدمان ساكس خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات ــ مرة واحدة في كل من اجتماعات البنك المتبقية في سبتمبر ونوفمبر وديسمبر. (ومن الجدير بالذكر أن احتمال خفض أسعار الفائدة في نوفمبر أمر ملحوظا بشكل خاص، لأن الاجتماع يعقد في الأسبوع الذي تقام فيه الانتخابات الرئاسية، وهو الأسبوع الذي يتجنب فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة أي شيء قد يشكل خبرا سياسيا مهما كان الثمن).

ومع ذلك، يحذر خبراء الاقتصاد من أن انهيار الأسواق العالمية قد يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل التي تدفع المستهلكين والشركات إلى الانسحاب فجأة، مما يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد بشكل أكبر.

وقال سلوك من شركة أبولو: "الاقتصاد لا يزال قويا، ولكن إذا كانت سوق الأسهم على وشك الدخول في فترة تصحيح بنسبة 10 أو 15 في المائة، فهناك بالفعل خطر من أن يتفاقم الوضع إلى وضع أسوأ بكثير".

لقراءة الموضوع بالإنجليزية يرجى الضغط هنا